zhong 2008-7-26 14:36
[07-26][转帖] 对A股表现失望 利好预期回落
万国测评 谢祖平
调查结果显示，投资者普遍认为目前A股表现不理想，而制约股指表现的主要原因在于“大小非”减持的资金压力和通胀压力方面，同时在一系列的“利多”舆论之后，投资者对于管理层出台实质性利好的预期开始回落。
随着消息面继续释放出偏暖的信息，同时在外围市场走高等有利因素影响下，本周沪深两市个股行情活跃，以中国平安、浦发银行等为代表的权重指标股走高也助推股指上行，上证指数最高回升至2900点，而深成指最高则回升至万点之上，奥运前夕市场的做多信心有所恢复。不过，在反弹过程中市场仍一波三折，盘中屡屡出现大幅震荡，股指持续上行的动能比较缺乏。本周的专题调查以“制约A股市场的深层因素是什么？”为主题，分别从“油价跌了，外围股市反弹了，唯独A股波澜不惊，你认为这正常吗？”、“最近舆论暖风频吹，这对你关于市场的看法与投资策略有影响吗？”、“近来市场疲软，主力不作为，有人认为这是主力出其不意的策略，你同意吗？”等五方面展开。此次调查合计收到3032张有效投票。
目前A股表现不正常
观察近日海外市场表现，NYMEX市场中交易的9月原油在冲击每桶150美元大关未果之后近日快速回落，最低跌破124美元。而7月16日以来道·琼斯指数、日经225指数、英国FTSE以及德国DAX指数等随着油价回落而反弹。关于“油价跌了，外围股市反弹了，唯独A股波澜不惊，你认为这正常吗？”的调查结果显示，其中选择“正常”、“不正常”和“不好判断”的票数分别为697票、2250票和85票，所占比例分别为22.99%、74.21%和2.80%。显而易见，绝大多数投资者认为目前A股市场波澜不惊并不正常，从中可以发现多数投资者倾向于A股市场应该有更好的表现。不过对比涨幅，虽然近期市场中充斥着海外市场连续上扬的报道，但实际涨幅并不大。如7月16日至24日，道·琼斯指数涨幅仅3.53%，英国FTSE涨幅3.68%，与上证指数本周涨幅相近。从这一点看，A股市场短期的涨幅远远落后与前期的跌幅，从而使投资者产生了A股表现不正常的感受。
投资者不太认同舆论造势
从消息面看，奥运前夕舆论暖风不断。证监会有关部门负责人回应市场五大热点问题，指出对融资节奏的把握兼顾了市场各方的意见以及市值下降是导致基金仓位降低的重要因素等。同时，中国证券登记结算公司也将每月公布“大小非”减持情况。这些信息对投资者的操作有影响吗？根据“最近舆论暖风频吹，这对你关于市场的看法与投资策略有影响吗？”的调查结果，其中选择“影响很大”、“有所影响”和“基本没影响”的票数分别为377票、1525票和1130票，所占比例分别为12.43%、50.30%和37.27%。从该项投票结果上看，只有极少数的投资者认为舆论对投资策略影响很大，从中可以看出对于目前的舆论造势投资者并不太认同，舆论导向作用的持续性将面临着考验。
“主力出其不意”？
关于“近来市场疲软，主力不作为，有人认为这是主力出其不意的策略，你同意吗？”的调查结果显示，其中选择“同意”、“不同意”和“不好说”的票数分别为937票、1455票和640票，所占比例分别为30.90%、47.99%和21.11%。从该项投票结果上看，投资者对于近期主力不作为的意图分歧比较大，不认可是主力出奇不意策略的比例相对占有优势。不过，上交所TOPVIEW数据显示，虽然7月份以来以基金和保险为代表的机构投资者持续减仓，其仓位不断下降，但是近日券商自营以及QFII资金却有连续增仓的迹象，如中信、瑞银、银河、国泰君安、申银万国上海新昌路营业部、中金上海淮海中路营业部以及北京高华等出现净买入中国平安、中国人寿以及交通银行等品种，表明大资金对于市场的判断有分化的迹象。
大小非成反弹最大压力
那么，是什么原因导致基金及保险采取持续减仓的策略？这些机构投资者究竟在担忧什么呢？关于“你认为A股反弹无力主要原因是什么？”的调查结果显示，其中选择“通胀压力”、“资金面紧张”、“业绩下滑”、“大小非压力大”和“估值依然太高”的票数分别为577票、650票、197票、1462票和146票，所占比例分别为19.03%、21.44%、6.50%、48.22%和4.82%。从投票结果上看，投资者的倾向基本趋于一致，近五成的投资者认为A股反弹乏力的罪魁祸首在于大小非的压力。虽然中国登记结算公司公布的数据显示，已解禁的股份只有不到三成套现，平均日减持金额不到沪深两市日成交的1%，但是伴随着限售股逐步解禁，解禁股规模将会越来越大，持续的股份套现势必会加大目前市场的资金压力。而且由于“大小非”普遍持股成本低廉，市场在调整至3000点下方之后其仍有巨大的获利空间，一旦大规模套现对市场的压力不言而喻。
市场对利好期望不高
最后关于“你预期政策面是否会有进一步的利好释放出来？”的调查结果显示，其中选择“是”、“否”和“不好说”的票数分别为1203票、732票和1097票，所占比例分别为39.68%、24.14%和36.18%。从该项投票结果上看，对于管理层能否释放进一步的利好存在着较大的分歧。结合第二项调查结果，投资者所认可的利好显然不是偏暖的舆论，而是希望管理层能出台实实在在能减轻市场压力、降低投资者交易成本等方面的实质性利好，而不是仅停留在舆论造势上。
综合以上调查结果，投资者普遍认为目前A股表现不理想，而制约股指表现的主要原因在于“大小非”减持的资金压力和通胀压力方面，同时在一系列的“利多”舆论之后，投资者对于管理层出台实质性利好的预期开始回落。笔者认为，目前上证指数已经运行至布林线中轨以及30日均线之上，短期的技术指标有所转好。尤其是在奥运这一特殊的时期，市场出现深幅回落的可能性不大。